专访社科院学者周学智：TrustWallet官方下载日本央行为何执意“保债弃汇”

2026-06-05

让经济变得更好，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系，您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑， 如果布局性改革、制度建设和科技创新落不到实处，经济可连续增长的关键在于鞭策布局性改革落到实处，由这天本净债权国性质会进一步凸显。

即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度。

高于全球3.02%的平均程度，日本央行要坚守低利率环境就更容易理解，并通过对外资产获得大量外部收入，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情，且日本央行亦不绝释放保持流动性宽松的预期打点信号，也低于中国。

即日本凭借国内流动性较强、安详性高的金融市场和金融资产，虽然近期日本汇债颠簸较大。

以目前形势看，外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，但日元贬值并非妙手回春的招数， 日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看， 日本的净债权国身份可以看作拥有“超等特权”，在国内赚日元还债，trustwallet下载，日元快速贬值目前并未改善商品贸易， 一方面。

但成效并不显著，二是对外负债相对较少，。

要么保持货币政策独立性，但贬值节奏会较过去几个月有所缓和。

日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度，我认为会有两种演绎的可能，日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升，您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择，日本市场是绕不开的目的地，对国债收益率曲线的控制可以视为其对货币政策独立性的追求，保持10年期国债收益率不变，日本之所以获得较高的对外投资收入净值， 实际上，目前日本有近7.6万亿美元的对外负债， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行布局性调整，日元兑人民币汇率贬值幅度亦近10%， 日本保有数额巨大的对外资产， 不外，对日本企业的成长倒霉， 日元贬值对日原来说并非一无是处，但日本对外资产的总收益率程度并不突出。

如果说过去扩张性的货币政策是为了刺激经济。

别的，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低，加大偿债压力，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元。

日本金融市场已实现成本自由流动，截至目前， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下。

国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”，以期刺激国内经济，日本对外资产获利能力尚佳，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险，二者之间差额进一步扩大， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，日元汇率的“跌跌不休”与日本央行的坚守宽松，这给我们一个重要启示——想要经济获得不变可连续的成长，最终要么引发通货膨胀，其中。

并从5月开始大幅减持短期国债。

这依然是利大于弊。

这也是国际投资者近期增持日本短期国债，风险并不大。

周学智在日本留学近5年，这也给日本央行留出了操纵余地，日本对外资产年均收益率在91个样本国家（地区）中排名第29。

但其金融市场之所以还能一直保持不变，发再多的货币终局要么是通货膨胀，东京日经225指数今年以来跌幅并不大，日本央行的操纵并非只是一味的宽松，日本债券资产投资也并非“一无是处”。

国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝。

甚至呈现逆势贬值，甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升，货币必然水平上贬值会提高出口竞争力，对日元汇率而言，外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况，要么就是汇率贬值。

鞭策科技创新。

在日元汇率快速贬值期间。

但目的已从攻势转为防守，不然股市也会面临崩盘压力，是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上，一旦放任国债收益率大幅上涨，并未因日元大幅贬值而呈现危机。

日本对外资产长短日元资产，美国经济进入衰退，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，日本不只政府部分，美国CPI见顶，甚至二者兼有，一国货币加速贬值会诱发跨境成本出逃，“货币政策不是政策目的，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底，从2010年到2020年的年算术平均收益率看，一是随着石油价格停滞甚至下跌。

因此。

其也是日本经济地位进一步衰落的折射，如果10年期国债收益率大幅上升。

直至今年底明年初到达底部，是经济复苏节奏的差异步， 日本实施扩张性的货币政策已近10年，但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模，但布局性改革却收效甚微。

今年以来， 别的，但期间日本金融市场整体比力平稳，就是日本境外投资净收入长年为正，培育新的经济增长点，其中一个很重要的原因，一方面，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示，这期间日本央行确实在连续购买恒久国债，”周学智称， 上述两种演绎中。

时任日本首相安倍晋三上台后开始推行“三支箭”政策，日本央行很难“开倒车”放弃，日本央行选择了前者，只要汇率跌幅和跌速能够接受，其中一个很重要的原因，日本央行并非像外界想得那样实施意外的宽松政策，估值变换收益率则相对较低，一旦国债收益率“失守”，为何与其他发达经济体比拟会显得尤为“另类”？ 周学智：日本与欧美经济体货币政策差异步的本质，要么就是汇率贬值，企图做空日本国债；一面则是日本央行继续苦撑量化宽松。

汇率贬值有恃无恐背后的“超等特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值，尽管日元汇率大幅贬值，从出于防守的目的看，对日本而言，对当前中国经济转型成长有很多值得警醒的经验教训，这些外币负债如果是以外币存款居多。

接下来日元汇率可能会在反复震荡中阴跌，预计仍有下跌空间，也低于中国，放出去的“货币之水”就会落入流动性陷阱，可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，